الامتثال10 دقائق قراءة

ميكار، العملات المستقرة وطبقة الامتثال: ما يجب أن تتعامل معه البنية التحتية للبنوك المركزية بحلول النصف الثاني من 2026

ميكار تفرض متطلبات الاحتياطي، والتزامات الاسترداد، وواجبات مراقبة المعاملات على مصدري العملات المستقرة ومزودي خدمات الأصول المشفرة. هذه ليست قواعد مكتب التداول. إنها متطلبات بنيوية للامتثال تهبط مباشرة على البنية التحتية للبنوك المركزية، ومعظم الوحدات المبنية للامتثال المخصصة للودائع بالعملة الورقية ليست مجهزة هيكليًا لتلبيتها.

تحالف كيوفاليس (37 بنكًا أوروبيًا في 15 دولة، برئاسة السير هوارد ديفيز) يستهدف النصف الثاني من 2026 لعملة يورو مستقرة متوافقة مع ميكار. فقط 0.2% من العملات المستقرة العالمية مقومة باليورو اليوم. عندما يتغير ذلك، تقع أعباء الامتثال على المؤسسات التي تصدر العملة المشفرة وتديرها. القرار المتعلق بالبنية التحتية ليس ما إذا كانت تتوافق مع ميكار. إنه ما إذا كانت بنية الامتثال قادرة على تلبية متطلبات ميكار دون إعادة بناء كاملة.

ما تتطلبه ميكار فعليًا

ميكار (اللائحة (EU) 2023/1114، قابلة للتنفيذ بالكامل منذ يونيو 2024) تُدخل فئتين تنظيميتين مختلفتين ذات صلة بالبنوك المركزية:

رموز الأموال الإلكترونية (EMTs) هي رموز تحافظ على قيمة مستقرة بالإشارة إلى عملة رسمية واحدة. العملة المستقرة المقومة باليورو التي يصدرها بنك هي رمز أموال إلكترونية. يجب على المصدر الاحتفاظ بتغطية احتياطية 100% في أصول عالية الجودة وسيولة، والاحتفاظ بها في حساب منفصل منفصل عن الأموال التشغيلية، واسترداد أي رمز بقيمته الاسمية عند الطلب خلال يوم عمل واحد.

الرموج المُرجعية للأصول (ARTs) تشير إلى سلة من الأصول: عملات أو سلع أو رموز أخرى. يتطلب الاحتياطي ما لا يقل عن 2% من متوسط حجم الإصدار المعلّق، وهو أيضًا منفصل.

لكلا نوعي الرموز، تتطلب ميكار مراقبة مستمرة للمعاملات بموجب نفس التزامات مكافحة غسيل الأموال التي تنطبق على الأدوات الورقية. المادة 83 تُوسع صراحةً التزامات توجيه مكافحة غسيل الأموال الخامس/السادس لتشمل مزودي خدمات الأصول المشفرة والمصدرين. يجب على مصدر عملة يورو مستقرة فحص معاملات الرموز مقابل قوائم العقوبات، وتطبيق إجراءات العناية الواجبة على حاملي الرموز، والاحتفاظ بسجلات التدقيل لحركات الرموز، باستخدام نفس المعايير القانونية التي تنطبق على تحويلات الائتمان عبر نظام SEPA.

عبء الامتثال ليس إضافيًا. إنه جديد هيكليًا.

حيث تفشل وحدات الامتثال الموجودة

تعمل معظم بُنى الامتثال للبنوك المركزية بفصل واضح: يتم التعامل مع إجراءات العناية الواجبة للعملات الورقية من خلال مسار واحد (التحقق من الهوية، الفحص بموجب مكافحة غسيل الأموال، تقييم سياسة العناية الواجبة)، وتمر أي تعرض للعملات المشفرة عبر عملية منفصلة، غالبًا ما تكون يدوية. كان هذا الفصل منطقيًا عندما كان نشاط العملات المشفرة هامشيًا ولم تكن أدوات الرموز معادلة قانونيًا للودائع.

بموجب ميكار، يخلق الفصل ثلاثة أنماط فشل ملموسة.

سجلات العناية الواجبة المجزأة. إذا كان العميل يحتفظ بكل من حساب الطلب باليورو والعملة المستقرة باليورو في نفس المؤسسة، فهو عميل بملف مخاطر واحد. يجب أن يغطي سجل العناية الواجبة الموحد كلا التعرضين. المسارات المنفصلة للامتثال للعملات الورقية وأدوات الرموز تُنتج تقييمات مخاطر منفصلة، وتخزين مستندات منفصل، وسجلات تدقيق منفصلة لنفس الشخص المعنوي، مما يخلق انطباعًا بوجود موضوعين منفصلين للامتثال عندما يفحص المنظمون السجلات.

مراقبة المعاملات غير المتسقة. يجب أن تنطبق قاعدة مكافحة غسيل الأموال التي تُشير إلى معاملات نقدية بقيمة 10000 يورو على نفس الحد لتحويلات الرموز بقيمة 10000 يورو. إذا لم يكن نظام مراقبة العملات الورقية ونظام مراقبة الرموز يتقاسمان تكوين الحدود واشتراكات قوائم المراقبة، فستمر المعاملة التي كانت ستُطلق إنذارًا في نظام واحد عبر النظام الآخر. أثناء الفحص التنظيمي، تُعد هذه التناقضة نتيجة مادية، وليست ملحوظة فنية.

فصل الاحتياطيات دون تطبيق دفتر الحسابات. تتطلب ميكار أن يُحتفظ بالأصول الاحتياطية التي تدعم رموز الأموال الإلكترونية في حسابات منفصلة قانونيًا وتشغيليًا عن أموال المصدر الخاصة. هذه هي نفس الالتزام بموجب توجيه حماية أموال العملاء الإلكترونية (EMD2) للنقود الإلكترونية، ولكنها تنطبق على الالتزامات المرمزة. وحدة الامتثال التي تتعقب رصيد الاحتياطي كحقل إبلاغ، بدلاً من فرض الفصل كقيود دفتر حسابات، لا يمكنها منع الاختلاط. الاختلاط المكتشف في نهاية الشهر هو انتهاك تنظيمي بالفعل.

بنية الامتثال الموحدة

تلبية متطلبات ميكار دون إعادة بناء مكدس الامتثال يتطلب نموذجًا تتدفق فيه الأدوات المرمزة والورقية عبر نفس آليات الامتثال الأساسية، مع تطبيق معلمات خاصة بالرموز على مستوى السياسة، وليست مشفرة في مسارات كود منفصلة.

سجلات العناية الواجدة الموحدة. سجل العناية الواجبة للعميل هو كيان، وليس معاملة. يغطي جميع الأدوات التي يحتفظ بها العميل في المؤسسة، بغض النظر عما إذا كانت أدوات رصيد ورقي أو أصول مشفرة أو أوضاع حفظ. عند إضافة نوع أداة جديد، مثل منتج عملة مستقرة جديد أو أصل مرجعي جديد، يتم حل متطلبات العناية الواجبة بالنظر إلى السياسة المطبقة لنوع الأداة ومستوى مخاطر العميل. لا مسار كود جديد. سجل سياسة جديد.

مسار مكافحة غسيل الأموال المشترك. ينطبق مراقبة المعاملات بغض النظر عن نوع الأداة. يتلقى محرك الفحص AML حدث معاملة موحد (المبلغ، العملة أو معرف الرمز، الطرف المقابل، الاتجاه، الطابع الزمني) ويقيّمه مقابل نفس قائمة العقوبات، وقاعدة بيانات الشخصيات السياسية المعروفة، وتكوين الحدود التي تنطبق على المعاملات الورقية. معرف الرمز هو معلمة، وليس فرعًا في منطق المراقبة.

فصل الاحتياطيات المفروض بدفتر الحسابات. يجب أن يكون الحساب الاحتياطي الذي يدعم إصدار العملة المستقرة نوع حساب من الدرجة الأولى في دفتر الحسابات، بنفس العزل الهيكلي الذي تتلقاه حسابات حماية أموال العملاء الإلكترونية بموجب توجيه EMD2. يتم حظر التحويلات من الحساب الاحتياطي إلى الحسابات التشغيلية ما لم تمر عبر مسار عمل مصرح به: نفس مسار العمل الدائم المسجل في السجل الذي يحكم استخراج الرسوم من حسابات حماية أموال العملاء الإلكترونية. يتم فرض الامتثال من خلال بنية دفتر الحسابات، وليس من خلال استعلام إبلاغ يتحقق من الرصيد بعد وقوع الحدث.

حق الاسترداد كقيود دفتر الحسابات

تمنح المادة 48 من ميكار حاملي الرموز حق استرداد أي رمز أموال إلكترونية بقيمته الاسمية في أي وقت. يجب على المصدر تنفيذ الاسترداد خلال يوم عمل واحد. هذا ليس خيارًا تعاقديًا. إنه التزام تنظيمي مع موعد تسوية مدته 24 ساعة.

بالنسبة للبنية التحتية المصرفية المركزية، يعني الاسترداد عند الطلب أن دفتر الحسابات يجب أن يكون قادرًا على تنفيذ مبادلة رمز-إلى-ورقي (تقليل رصيد الرمز للعميل، وزيادة الوديعة عند الطلب أو بدء تحويل ورقي) خلال يوم عمل واحد لأي حجم من الرموز في أي وقت. يجب أن يحتفظ الحساب الاحتياطي بأصول سائلة كافية لتغطية الاسترداد دون تأخير.

يخلق ذلك متطلبًا لإدارة السيولة يغذي بنية الاحتياطي. يجب ألا تقتصر الاحتياطي على الوجود والفصل. يجب أن تكون متاحة على الفور للاسترداد. المؤسسة التي تستثمر احتياطيات رموز الأموال الإلكترونية في أدوات لمدة 30 يومًا تفي بشرط "الأصول منخفضة المخاطر" بموجب المادة 36(1)(ب) من ميكار، لكنها لا تستطيع الوفاء بموعد الاسترداد البالغ 24 ساعة. قيد السيولة صارم مثل متطلب الاحتياطي.

من منظور بنية مسار العمل، يُعد استرداد رمز الأموال الإلكترونية عملية متعددة الخطوات: التحقق من صحة رصيد الرمز، والتحقق من تغطية الاحتياطي، وتنفيذ الخصم من حساب الرمز والائتمان لحساب العملة الورقية، وتحديث رصيد الاحتياطي، والتأكيد للعميل، وإنتاج سجل تدقيق. يجب إكمال جميع الخطوات خلال يوم عمل واحد. إذا فشلت أي خطوة، يجب على مسار العمل التعويض بشكل نظيف: لا يتم خصم رصيد الرمز إذا كان الائتمان الورقي غير قابل للتنفيذ. يوفر محرك التنفيذ الدائم بضمانات التنفيذ مرة واحدة هذه الخاصية هيكليًا.

ألمانيا وإيطاليا ومقترح آلية الإيقاف

اقترحت ألمانيا وإيطاليا معًا آلية "إيقاف" أوروبية للعملات المستقرة العالمية غير المتوافقة: القدرة على الجهات التنظيمية الأوروبية على حظر أو تقييد أنواع معينة من الرموز التي تشكل مخاطر نظامية أو تنتهك التزامات ميكار. هذا المقترح، قيد المراجعة في منتصف 2026، له آثار هندسية مباشرة.

يتطلب آلية الإيقاف أن تكون طبقة الامتثال قادرة على التصرف بناءً على قرار السياسة في الوقت الفعلي: منع إصدار رمز جديد، ومنع استرداد العناوين المحددة، أو منع التحويلات فوق الحدود المحددة، دون تدخل يدوي في كل معاملة. يجب أن يكون محرك الامتثال قادرًا على تلقي تحديث للسياسة (قيود جديدة على رمز أو فئة رموز محددة) وتطبيقه فورًا على جميع المعاملات اللاحقة.

هذا هو بالضبط المتطلب الذي لا يمكن لمنطق الامتثال المشفر تلبيته. إذا كانت منطق القيود مضمنة في كود التطبيق، فإن تطبيق قيد جديد يتطلب نشرًا. في بيئة تنظيمية قد تحتاج فيها آلية الإيقاف إلى التنشيط في غضون ساعات، فإن دورة النشر ليست وقت استجابة قابلًا للتطبيق. تتعامل سياسة الامتثال المدفوعة بالتكوين، حيث يكون القيد الجديد سجل سياسة جديدًا مطبقًا على مستوى التقييم، مع هذا الأمر دون تغيير في الكود.

المفاضلات

توحيد الامتثال الورقي والرمزي عبر بنية مشتركة له تكاليف.

تعقيد نموذج البيانات. يتطلب سجل العناية الواجبة الذي يغطي أنواعًا متعددة من الأدوات نموذج بيانات أكثر تجريدًا من النموذج الذي يغطي حسابات ورقية فقط. يجب أن يكون معلَم نوع الأداة واضحًا عبر مسار الامتثال بأكمله: استعلامات الفحص، وقواعد تسجيل المخاطر، وتنسيق سجل التدقيق، وقوالب الإبلاغ، كلها تحتاج إلى المعلمة حسب نوع الأداة بدلاً من افتراض العملة الورقية.

عدم اليقين التنظيمي. لم تُحدد المعايير التقنية لميكار بالكامل بعد. لا تزال الهيئة المصرفية الأوروبية وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية تصدر معايير تقنية تنظيمية (RTS) توضح تكوين الاحتياطيات، وإجراءات الاسترداد، والتزامات مكافحة غسيل الأموال لفئات محددة من الرموز. يجب تصميم بنية الامتثال المبنية وفقًا لنص ميكار الحالي للتغيير السياسي: ستتم صقل القواعد، ويجب أن تمتص التطبيق هذه التحسينات من خلال التكوين، وليس إعادة كتابة الكود.

العبء الإضافي لإدارة الاحتياطيات. تتطلب الحسابات الاحتياطية المنفصلة مطابقتها الخاصة، ورقابتها الخاصة على السيولة، وتقاريرها التنظيمية الخاصة. بالنسبة للمؤسسات التي لم تدير مطلقًا احتياطيات رموز الأموال الإلكترونية، فإن هذا نطاق تشغيلي جديد.

Fernel Context

يقوم محرك الامتثال في فرنل بمعالجة سياسات العناية الواجبة كسجلات مُصدرة بأربعة أبعاد: الاختصاص القضائي، ومستوى المخاطر، ونوع الفحص، والعمق. ينطبق نموذج السياسة نفسه بغض النظر عن نوع الأداة: يتم حل متطلبات العناية الواجبة لحامل عملة مستقرة باليورو من خلال نفس منطق التقييم السياسي لحامل حساب ورقي. يقبل الفحص بموجب مكافحة غسيل الأموال حدث معاملة موحد ويطبق تكوين الحدود المشترك. يفرض دفتر الحسابات فصل الاحتياطيات من خلال قيود صريحة على نوع الحساب: يتم حظر التحويلات من الحسابات الاحتياطية إلى الحسابات التشغيلية ما لم تمر عبر مسارات عمل دائمة مصرح بها. تصبح التغييرات السياسية نافذة من خلال تحديثات السجلات، وليس عمليات النشر.

المصادر:

ميكار، اللائحة (EU) 2023/1114، المادة 36 (متطلبات الاحتياطي لرموز الأموال الإلكترونية)، المادة 48 (حقوق الاسترداد)، المادة 83 (التزامات مكافحة غسيل الأموال لمزودي خدمات الأصول المشفرة)
إعلان تحالف كيوفاليس العام: 37 بنكًا أوروبيًا، 15 دولة، السير هوارد ديفيز كرئيس، هدف الإطلاق النصف الثاني من 2026
مركز كامبريدج للتمويل البديل، بيانات الأصول العالمية المرمزة للربع الأول من 2026: 27.5 مليار دولار أمريكي على السلسلة، 0.2% فقط من قيمة العملات المستقرة العالمية مقومة باليورو
الهيئة المصرفية الأوروبية، إرشادات تنفيذ ميكار ومشروع المعايير التقنية التنظيمية (2024-2025)
توجيه حماية أموال العملاء الإلكترونية (EMD2)، التوجيه 2009/110/EC، المواد 7-10 (الحماية)، للمقارنة مع التزامات احتياطي ميكار
توجيه مكافحة غسيل الأموال الخامس (AMLD5)، التوجيه 2018/843، كما تم توسيعه لتشمل مزودي خدمات الأصول المشفرة بموجب المادة 83 من ميكار